| NOTOWANIA CIĄGŁE |
NOTOWANIA JEDNOLITE z dwoma fixingami |
| Akcje |
Kontrakty terminowe |
| 8.00-9.00 |
skladanie zleceń na otwarcie |
8.00-8.30 |
skladanie zleceń na otwarcie |
8.00 - 11.00 |
przyjmowanie zleceń na otwarcie |
| 9.00 |
fixing (kurs) na otwarciu |
8.30 |
fixing (kurs) na otwarciu |
| 9.00-16.10 |
Notowania ciągłe (sesja) |
8.30-16.10 |
Notowania ciągłe (sesja) |
11.00-11.15 |
interwencja animatora |
| 11.15 |
fixing I |
| 11.15-11.45 |
dogrywka |
| 11.45-14.45 |
przyjmowanie zleceń na otwarcie |
| 14.45 - 15.00 |
interwencja animatora |
| 15.00 |
fixing II |
| 15.00-15.30 |
dogrywka |
| 16.10-16.20 |
przyjmowanie zleceń na zamkniecie |
16.10-16.20 |
przyjmowanie zleceń na zamkniecie |
15.30 - 16.35 |
Przed sesją - przyjmowanie zleceń na nastepną sesję |
| 16.20 |
fixing (kurs) na zamknięciu |
16.20 |
fixing (kurs) na zamknięciu |
| 16.20 -16.30 |
dogrywka |
16.20 -16.30 |
dogrywka |
| 16.30-16.35 |
pprzyjmowanie zleceń na otwarcie nastepnej sesji |
16.30-16.35 |
przyjmowanie zleceń na otwarcie nastepnej sesji |
Opis:
Fazy: przed otwarciem, przed zamknięciem, przed ustaleniem kursu jednolitego, przed określeniem kursu w wyniku równoważenia
- składane są zlecenia do systemu giełdowego. Gromadzone są one na bieżąco w centralnym arkuszu zleceń. Każdorazowo po
wprowadzeniu zlecenia, obliczany jest tzw. Teoretyczny Kurs Otwarcia (TKO). Jest to kurs, który obowiązywałby, gdyby otwarcie
nastąpiło w danym momencie. Inwestor może w czasie rzeczywistym obejrzeć arkusz zleceń wraz z bieżącym TKO. Ostatni TKO
będzie równy:
- kursowi otwarcia lub zamknięcia - dla notowań ciągłych
- kursowi jednolitemu - dla notowań jednolitych
- kursowi określonemu w wyniku równoważenia
Fixing - faza ta występuje zarówno jako fixing otwarcia i fixing zamknięcia w notowaniach ciągłych, jak i jako fixing I i fixing II w notowaniach jednolitych z podwójnym fixingiem. Również w trakcie
równoważenia rynku obowiązują zasady fixingu. Wyznaczona zostaje cena (fixing), przy której realizowane są transakcje.
Wyznaczając cenę otwarcia, system kieruje się:
- zasadą maksymalizacji wolumenu obrotu
- zasadą minimalizacji liczby papierów w zleceniach, które pomimo trafienia w kurs fixingu nie zostaną zrealizowane
- minimalizacją różnicy między kursem określanym a kursem odniesienia.
W notowaniach ciągłych kurs fixingu na otwarciu jest kursem otwarcia, a kurs fixingu na zamknięciu jest kursem zamknięcia.
Kurs fixingu, przy którym zawierane są transakcje, musi być dodatkowo kursem równowagi. Oznacza to, że:
- wszystkie zlecenia kupna PKC i z limitem ceny wyższym od wyznaczonego kursu są zrealizowane w całości
- wszystkie zlecenia sprzedaży PKC oraz z limitem ceny niższym od kursu dnia są zrealizowane w całości.
Zlecenia typu PCRO (rynkowe na otwarcie) oraz z limitem równym wyznaczonemu kursowi nie muszą być zrealizowane, tzn. mogą być
zrealizowane w całości, częściowo lub nie zostać zrealizowane wcale. W systemie Warset o realizacji takich zleceń, albo jej braku,
decyduje czas wprowadzenia do terminala giełdowego (alokacja po czasie przyjęcia zlecenia). Zatem wśród zleceń PCRO oraz z limitem
równym wyznaczonemu kursowi może nastąpić redukcja realizacji tych zleceń, które były wprowadzone najpóźniej.
Sesja (właściwe notowania ciągłe) - tutaj nie ma jednej ceny. Zmienia się ona w czasie w zależności od popytu i podaży na dany papier.
Zlecenia wprowadzane są przez inwestorów na bieżąco i ich realizacja, jeśli jest możliwa, następuje natychmiast.
Interwencja animatora - dotyczy tylko sesji z notowaniami jednolitymi. Uczestnicy, pełniący funkcję animatora dla danego waloru, w miarę
możliwości modyfikują wcześniej wprowadzone przez siebie zlecenia zwiększając ich wolumen (oferują lepszą cenę tzn. obniżają cenę
sprzedaży, podwyższają cenę kupna), by zwiększyć płynność instrumentu i zmniejszyć istniejącą nierównowagę przy danym TKO.
Modyfikacje te będą widoczne dla wszystkich uczestników rynku. Giełda dopuszcza możliwość działania na jednym papierze wartościowym
więcej niż jednego animatora rynku.
Dogrywka - dotyczy tylko notowań jednolitych. Wszyscy uczestnicy rynku (również animatorzy) mogą wprowadzać zlecenia po
wyznaczonym na fixingu kursie. Transakcje zawierane są w sposób ciągły, obowiązuje kolejność składanych zleceń.
W systemie Warset kurs instrumentu jest w miarę napływu zleceń na giełdę na bieżąco kalkulowany i ujawniany w trakcie całej fazy "przed sesją". Do chwili otwarcia (fixingu) ma on charakter nieoficjalny i jedynie teoretyczny. W fazie przed sesją nie są zawierane żadne transakcje, a inwestor może anulować wcześniej wprowadzone zlecenie.
W systemie Warset zawsze jest brana pod uwagę kolejność składanych zleceń.
Zarówno w notowaniach jednolitych, jak i w notowaniach ciągłych, w przypadku, gdy:
- wyznaczany kurs papieru wykracza poza dozwolone widełki
- wprowadzone zlecenie PKC (po każdej cenie) nie może zostać zrealizowane w całości
stosowane będzie zawieszenie notowań (wstrzymanie przyjmowania zleceń oraz zawierania transakcji), a następnie równoważenie rynku.
Proces równoważenia rynku odbywa się na zasadach fixingu. W trakcie równoważenia można modyfikować wcześniej złożone przez siebie
zlecenia oraz składać dodatkowe zlecenia kupna i sprzedaży. Jest wówczas również wyliczany i podawany TKO.
Jeżeli po zakończeniu równoważenia kurs nadal nie będzie mógł być wyznaczony w dozwolonych widełkach, wówczas przewodniczący
sesji może zmienić ograniczenie wahań kursu lub ogłosić kurs nietransakcyjny równy jednemu z ograniczeń. W przypadku przewagi zleceń
kupna kursem nietransakcyjnym (ofertą kupna) będzie górne ograniczenie wahań, w przypadku przewagi zleceń sprzedaży (ofertą
sprzedaży) - dolne ograniczenie. Kurs nietransakcyjny będzie kursem odniesienia na następnej sesji.
|
