|
Sprawozdanie z
przepływów pieniężnych (ang. cash flow statement) obrazuje źródła wpływów gotówkowych
przedsiębiorstwa oraz wydatki gotówkowe w jakimś okresie (np. roku). Sprawozdanie
to jest bardzo istotne z punktu widzenia inwestora, bowiem wartość firmy zależy
głównie od zdolności do generowania przez nią gotówki. Zysk netto jest miarą
księgową, zależną w pewnym stopniu od stosowanych metod wyceny i księgowania
operacji gospodarczych, w związku z tym zysk netto nie jest tożsamy z "uzyskaną"
przez firmę gotówką. Dlatego też ocena przepływów gotówkowych ma bardziej obiektywny
charakter.
Zobacz: Konstrukcja
sprawozdań z przepływów pieniężnych
Analiza sprawozdania
z przepływu środków pieniężnych
Analiza sprawozdania
z przepływu środków pieniężnych pozwala odpowiedzieć na zasadnicze pytanie:
skąd bierze się gotówka w firmie i jak jest wykorzystywana? Najlepiej, jeśli
firma jest stanie generować gotówkę na poziomie operacyjnym. Jeżeli na tym poziomie
gotówka jest "pochłaniana", firma jest zmuszona do pozyskiwania zewnętrznego
finansowania, co uwidacznia się w przepływach z działalności finansowej. Z reguły
nie jest to sytuacja korzystna, chociaż można uznać ją za normalną w przedsięwzięciach
nowych np. działających od niedawna firmach telekomunikacyjnych. Nawet wówczas
trzeba się jednak zastanowić, czy perspektywy rozwoju spółki rzeczywiście uzasadniają
inwestycję w jej akcje.
Może się również
zdarzyć, że firma generuje dodatnie przepływy gotówki z działalności operacyjnej,
jednak i tak jest zmuszona do pozyskiwania zewnętrznego finansowania ze względu
na prowadzone inwestycje (co widać w przepływach pieniężnych z działalności
inwestycyjnej). W tym przypadku konieczne jest uzyskanie dodatkowych informacji
na temat prowadzonych inwestycji i ocena ich rentowności. Jak widać nieczęsto
udaje się ocenić firmę na podstawie danych stricte ilościowych.
Analiza sprawozdania
z przepływu środków pieniężnych pomaga znaleźć odpowiedź na ważne pytania dotyczące
firmy:
- czy z działalności operacyjnej generowane są dodatnie przepływy gotówkowe,
jaka jest ich wartość w porównaniu z kapitalizacją firmy (wskaźnik ceny do
przepływu operacyjnego na akcję)
- z jakich źródeł finansowane są inwestycje (działalność operacyjna czy finansowanie
zewnętrzne)
- z jakich źródeł sfinansowano wypłatę dywidendy lub spłatę zobowiązań
- jak dużą część gotówki z działalności operacyjnej pochłaniają odsetki od
kredytów, obligacji oraz wypłata dywidend
- jakie były przyczyny wzrostu kapitału obrotowego (zmiana stanu należności,
zobowiązań krótkoterminowych lub zapasów), ewentualnie jak wykorzystano środki
ze zmniejszenia kapitału obrotowego.
|
portfel 
0,32