Modele tego rodzaju opierają się na poglądzie, że cena aktywów
finansowych jest równa wartości bieżącej oczekiwanych przepływów gotówkowych,
które można otrzymać z tytułu posiadania tych aktywów.
Informacje wejściowe potrzebne do
zastosowania modeli wyceny wewnętrznej są następujące:
- oczekiwane przepływy gotówkowe (z uwzględnieniem momentu, w którym są oczekiwane)
- stopa dyskonta, właściwie uwzględniająca ryzyko tych przepływów
W wycenie uwzględnia się przepływy pieniężne dla akcjonariuszy (przepływy
pieniężne obliczane z uwzględnieniem konieczności spłaty zobowiązań), przepływy
pieniężne firmy, czyli łączne przepływy, które mogą być podzielone między akcjonariuszy
i wierzycieli. Stopa dyskonta właściwa dla przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy
to oczekiwana przez nich stopa zwrotu z akcji, określana mianem kosztu kapitału
własnego. Dla całkowitych przepływów pieniężnych firmy stopa dyskonta powinna
być średnią stóp zwrotu oczekiwanych przez wierzycieli i akcjonariuszy, co nazywamy
średnim ważonym kosztem kapitału.
|